Hinta / voittosuhde (P / E-suhde) on yksi monista toimenpiteistä, joita käytetään yrityksen arvon arvioimiseksi. Suhteen 'hintakomponentti' on yhtiön osakekurssi. Tulososa on yhtiön ilmoittama nettotulos (tulos verojen jälkeen) osaketta kohti. Nämä kaksi numeroa on jaettu suhteeksi. Esimerkiksi, jos yrityksen osakkeet myydään 24 dollaria osakkeelta ja yhtiö ilmoitti osakekohtaisen tuloksen olevan 1,50 dollaria, yhtiön P / E-suhde olisi 16. Tätä kutsutaan joskus myös 'moninkertaiseksi' siinä mielessä, että hinta on tässä tapauksessa 16 kertaa tulos. Suhde tarkoittaa myös sitä, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan 24 dollaria 1,50 dollarin tuloksesta. Mitä suurempi luku, sitä suurempi on sijoittajien innostus osakkeeseen jostain syystä. Pienistä ansioista maksettu korkea hinta on tietysti riskialttiin sijoitus, mutta sijoittaja uskoo yritykseen.
P / E-suhdetta pidetään usein 'kovana' mittauksena, koska osakekurssi määritetään avoimilla tarjouksilla vapailla markkinoilla sijoittajien, joiden oletetaan olevan hyvin tietoisia - ja tulos otetaan yhtiön omista kirjoista raportoituna arvopaperilakien vaatimusten mukaisesti. Todellisuudessa suhdeluvun hintakomponentti heijastaa kuitenkin vain osittain yrityksen todellista arvoa. Tietyn ja mittaamattoman osan hinnasta asettaa sijoittajan mielipide, ja siksi siihen vaikuttavat subjektiiviset käsitykset, jotka perustuvat tietoihin, niiden puutteeseen, maineeseen, huhuun, spekulaatioihin ja vastaaviin. Esimerkiksi korkean lentokannan P / E-arvot voivat olla liioiteltuja, kun taas erittäin vankat varastot voivat olla 'aliarvostettuja', joten niiden P / Es-arvot ovat suhteellisen alhaiset. Dot-com-puomin aikana keskuspankin entinen päällikkö Alan Greenspan puhui 'irrationaalisesta ylenpalttisuudesta' markkinoilla - yhdestä sijoittajien motivaation lähteestä. Vuoden 2000 alussa tulleen dotcom-rinnan myötä dot-com-osakkeet romahtivat - samoin P / E-suhteet.
Tästä syystä on parempi pitää P / E-suhdetta ainakin osittain lämpömittarina sijoittaja luottamus ja ei yrityksen terveyttä mittaavana lämpömittarina. Samaan aikaan P / E-suhde voi vaikuttaa suoraan myös yrityksen hyvinvointiin. Korkean P / E-arvon ansiosta yrityksellä on helpompi pääoman saanti. Alhainen moninkertainen voi viedä yritykseltä sijoittajan tuen - voi todellakin altistaa sen vihamielisille yritysostoille, jos sen arvo ei heijastu täysin osakekannassa. Esimerkki tekee tämän selväksi.
Monipuolinen, suuri ja kannattava teollisuuskoneiden, komponenttien ja tarvikkeiden (esimerkiksi voiteluaineiden tai hioma-aineiden) tuottaja voi käydä kauppaa alhaisilla ansioilla, koska se palvelee monia teollisuudenaloja 'perinteisissä' valmistusryhmissä. Mikään sen tuotelinjoista ei ole 'seksikäs', mutta kaikki tuottavat suuria katteita. Yhtiön monimutkaisuus ja monimuotoisuus vaikeuttavat osakeanalyytikoiden yleiskatsausta tai arvostamista, ja tästä syystä se jätetään huomiotta ja tehdään harvoin kenenkään ostolista. Yhtiön johto on kerännyt paljon käteistä ja yrittää käyttää sitä uusiin kiinteistöihin, osittain tekemään yrityksestä 'jännittävämmän' ja siten nostamaan varastojaan. Osakkeenomistajat ovat levottomia korkeista osingoista huolimatta, koska osakkeiden arvo ei kasvaa suhteessa yhtiön tähtitulokseen. Yrityksen johto on syvästi huolissaan yrityksen 8: n P / E-arvosta, joskus pudoten arvoon 7, jopa 6. Sitten tapahtuu väistämätöntä. Toinen yritys, joka pystyy näkemään tämän todellisen arvon, kiinnittää vihamielisen haltuunoton. Kanta on alihintainen, yrityksellä on paljon rahaa, ja osakkeenomistajat todennäköisesti asettuvat hyökkääjän puolelle.
Toinen yritys, jolla on yhtä alhainen P / E-suhde, voi olla melko selvästi nähtävissä sijoittajayhteisölle. Sen alhainen osakekohtainen arvostus ja näin ollen alhainen moninkertainen arvo voivat johtua suoraan sen markkinaosuuden pienenemisestä, vanhentuneesta tuotteesta ja useista epäonnistuneista yritysostoista. Tässä tapauksessa P / E heijastaa tarkasti arvoa, toisessa ei. Mikä pätee mataliin suhdelukuihin, voi olla totta myös korkeisiin: johto voi manipuloida uutisia osakkeiden arvon nostamiseksi; se voi olla petollisesti yliarvioinut tuloja tai yksinkertaisesti häikäistä osakeanalyytikkoja ja sijoittajia havaittujen, mutta perusteettomien suuntausten perusteella. Usein syy korkeaan suhdelukuun on täysin perusteltu - itse asiassa korkea multipleksi ei ehkä edes kuvaa tarkasti osakekannan nousupotentiaalia.
Ei ole yllättävää, että tätä aihetta käsittelevä kirjallisuus on täynnä analyysiä siitä, mitä P / E tarkoittaa ja miten se tulisi lukea. Huolellinen sijoittaja ja analyytikko tarkastelee syvällisesti yrityksen toimintaa eikä vain kupin pohjassa jäljellä olevia teelehtiä. P / E on erinomainen lähtökohta yrityksen - tai toimialan analysoimiseksi vertaamalla sen tärkeimpien osallistujien suhdetta. Enemmän on tiedettävä yrityksen todellisen arvon löytämiseksi. Esimerkiksi suurin osa yritysostoista perustuu diskontattuihin kassavirta-analyyseihin, joista on keskusteltu muualla tässä volyymissa.
RAAMATTU
Damodaran, Aswath. 'Tämä kanta on niin halpaa! Alhaisen hinnan voittotarina. ' informit.com. 11. kesäkuuta 2004. Saatavilla http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Haettu 26. huhtikuuta 2006.
Heintz, James A. ja Robert W. Parry. College kirjanpito . Thomson South-Western, 2005.
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly ja Robert P. Schweis. Yrityksen arvostaminen . Neljäs painos. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. ja Janet Kiholm Smith. Yrittäjyysrahoitus . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess ja James M. Reeve. Kirjanpito . Thomson South-Western, 2004.
